本周研报
杨义琼
SFC:AXU
信义光能
更新报告
积极扩张光伏玻璃产能，龙头地位稳固
H1盈利同比增长.4%，光伏玻璃毛利高达51.2%
H1公司实现收入80.75亿港元，同比增长74.7%；盈利30.72亿港元，同比增长.4%；基本每股盈利34.87港仙，中期派息17港仙。受益光伏玻璃量价齐升和产品结构改善，期内光伏玻璃收入同比大幅增长89.2%，光伏玻璃毛利率同比提升12.3个百分点至51.2%，带来公司整体毛利率同比提升8.1个百分点至55.4%。
预期年下半年光伏玻璃价格有望小幅反弹
目前光伏玻璃3.2mm、2.0mm价格分别稳定在22元/平米和18元/平米，现在价格已经是绝大部分厂商的盈亏平衡点，而上游成本端包括纯碱、天然气等都有较大幅度的上涨，有些厂商已经开始亏损，因此我们认为价格底部区域基本确定。预期年下半年光伏玻璃价格有望从底部小幅反弹，而基于工信部光伏玻璃产能放开*策，我们预期年之后光伏玻璃价格达到合理价格后将趋于稳定。
积极扩张光伏玻璃产能，市占率将进一步提升
年公司计划在安徽芜湖新增4条日熔量1，吨光伏玻璃新产线，其中3条于上半年投产，还有1条将于9月点火，年底总日熔量将达到13,吨；年公司规划在张家港4条1,吨和芜湖4条1,吨新产线，投产后公司年底总产能将达到21,吨。此外，芜湖正筹建中的8条产线已经启动，全部投产后，公司远期总产能将达到29,吨，未来市占率将达到35%以上，龙头地位稳固，竞争优势显著。
目标价20.8港元，给予买入评级
我们提高公司目标价至20.8港元，相当于年和年33倍和27.5倍PE，目标价较现价有38%上升空间，给予买入评级。
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投资评级定义和免责条款
▼投资评级
买入
未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20%
持有
未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间
卖出
未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20%
未评级
对未来12个月内目标价不做判断
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