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国元电子乐鑫科技点评上半年业绩高增长 [复制链接]

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报告要点

事件

公司近日发布年半年度业绩报告,报告期内公司实现营收6.31亿元,同比增长.07%;实现归母净利润1.02亿元,同比增长.23%。

1.上半年业绩高速增长,盈利能力大幅提升

公司Q2单季度实现营业收入3.60亿元,环比增长33.11%,同比增长.37%;实现归母净利润0.68亿元,环比增长98.60%,同比增长.38%。公司业绩快速增长,主要原因在于年下半年以来疫情得到控制,市场逐渐恢复正常,同时物联网行业正处于快速增长阶段,市场恢复以及渗透率的提升促使公司销售实现大幅增长。

2.供需紧张公司价格传导顺利,毛利率稳步回升

年受疫情影响公司采取特殊的降价政策,导致全年整体毛利率水平有所下滑。年以来全球芯片供应局势紧张,芯片市场供不应求成为常态,公司受益于年下半年起的积极备货,21H1顺应市场趋势销量大幅提升。同时在市场旺盛需求影响下,公司产品价格相应有所上调,带动整体毛利率回升,Q2单季度实现芯片毛利率50.9%(全年45.7%/21Q.8%)。此外公司为保证产能供应,本期预付款项大幅提高,比上年同期增加.39万元。

3.软硬件实力雄厚,卡位物联网未来前景可期

公司作为Wi-FiMCU行业龙头,市占率全球领先,市场表现出色。报告期内公司继续加大研发投入,研发人员人,同比20年末增长21.6%,研发费用1.19亿同比增长58.11%。目前公司已逐步形成完善的产品矩阵,拥有四大物联网芯片产品系列,用户可根据各应用细分需求进行芯片选择。除AI方向图像识别、语音唤醒识别以及Wi-Fi6等技术外,公司还提供丰富的软件解决方案,能够帮助开发者快速实现产品智能化,缩短研发周期。我们认为未来公司将卡位AIoT赛道,凭借丰富的软硬件设计开发实力,不断丰富自身产品线覆盖,随着行业发展及产品渗透率提升,成长空间广阔。

4.投资建议与盈利预测

预计-实现营收14.68、22.01、31.89亿元,实现归母净利润2.61、3.82、5.35亿元,对应PE分别为73、50、36倍,给予“增持”评级。

5.风险提示

1)物联网终端渗透较慢的风险;2)AI语音交互普及较慢的风险;3)AI语音竞争加剧的风险;4)物联网应用受疫情影响的风险。

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