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信义光能HK更新报告积极扩张 [复制链接]

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本周研报

杨义琼

SFC:AXU

信义光能

更新报告

积极扩张光伏玻璃产能,龙头地位稳固

H1盈利同比增长.4%,光伏玻璃毛利高达51.2%

H1公司实现收入80.75亿港元,同比增长74.7%;盈利30.72亿港元,同比增长.4%;基本每股盈利34.87港仙,中期派息17港仙。受益光伏玻璃量价齐升和产品结构改善,期内光伏玻璃收入同比大幅增长89.2%,光伏玻璃毛利率同比提升12.3个百分点至51.2%,带来公司整体毛利率同比提升8.1个百分点至55.4%。

预期年下半年光伏玻璃价格有望小幅反弹

目前光伏玻璃3.2mm、2.0mm价格分别稳定在22元/平米和18元/平米,现在价格已经是绝大部分厂商的盈亏平衡点,而上游成本端包括纯碱、天然气等都有较大幅度的上涨,有些厂商已经开始亏损,因此我们认为价格底部区域基本确定。预期年下半年光伏玻璃价格有望从底部小幅反弹,而基于工信部光伏玻璃产能放开政策,我们预期年之后光伏玻璃价格达到合理价格后将趋于稳定。

积极扩张光伏玻璃产能,市占率将进一步提升

年公司计划在安徽芜湖新增4条日熔量1,吨光伏玻璃新产线,其中3条于上半年投产,还有1条将于9月点火,年底总日熔量将达到13,吨;年公司规划在张家港4条1,吨和芜湖4条1,吨新产线,投产后公司年底总产能将达到21,吨。此外,芜湖正筹建中的8条产线已经启动,全部投产后,公司远期总产能将达到29,吨,未来市占率将达到35%以上,龙头地位稳固,竞争优势显著。

目标价20.8港元,给予买入评级

我们提高公司目标价至20.8港元,相当于年和年33倍和27.5倍PE,目标价较现价有38%上升空间,给予买入评级。

如需浏览报告全文,请联系您的客户经理

投资评级定义和免责条款

▼投资评级

买入

未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20%

持有

未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间

卖出

未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20%

未评级

对未来12个月内目标价不做判断

▼一般声明

本报告由国元证券经纪(香港)有限公司(简称"国元证券经纪(香港)")制作,国元证券经纪(香港)为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但国元证券经纪(香港)及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前,应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求,并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果,国元证券经纪(香港)及/或其关联人员均不承担任何责任。

本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,国元证券经纪(香港)可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪(香港)的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。

国元证券经纪(香港)的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪(香港)没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。

除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。

分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。

本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。

▼特别声明

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▼分析员声明

本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

国元国际控股有限公司

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